公司債券
了解公司債券的安全類型
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丹尼爾jark
要了解公司債券,您必須首先了解企業債務如何與發行人的業務資本結構相關的關鍵概念以及債務如何構建。這些積分對於投資者在投資任何公司債務產品之前,對投資者來說至關重要。
分離企業鍵
企業債券是可替代的-有能力被投資者債務產品投入。根據潛在公司的信譽,這些債券可提供各種風險獎勵水平。公司將披露債券來融資支出,並為日常運營提供資金。債券往往比銀行貸款更為評估,而且經常加快收到所需資金的時間滯後。
有單獨的債券分類,具體決定債券如何涉及發行公司的資本結構。這意味著很重要,因為債券分類實際上決定了發行人不能符合其所謂的默認的財務義務時支付訂單。
在將債務與股權進行比較時,債務總是在支付訂單中擁有資歷。在將無擔保債務與擔保債務進行比較時,擔保債務有資歷。例如,首選股票持有人在股票股東做之前接收支付。
1.安全公司鍵
這是發行人用於優先償還債務支付的排名結構。在這個結構的頂部將是第一個“擔保”債務,其中結構被命名。這與債務年齡決定有資歷的結構相反。如果債券被歸類為擔保債券,發行人將用抵押品支持它。這使得公司默認值更加安全(通常具有明顯更高的恢復率)。其中的例子是通過使用工業設備,倉庫或工廠等資產來支持擔保公司債券的公司。
2.高級安全鍵
在這種結構中標記為“高級”的任何安全性是對任何其他公司的資本來源引起最初的安全性。最高高級證券持有人始終首先是在違約時從公司持有的支付。然後將是那些證券在資歷中被視為第二高的安全持有人,直到用於償還此類債務的資產耗盡。
3。高級無擔保鍵
高級無擔保的公司債券在大多數方面都像高級擔保債券一樣有突出差異:沒有具體的抵押品保障它們。除此之外,這種高級債券持有人在違約票據時享有特權立場。
4.初級,次級鍵
高級證券支付後,初級,無抵押債務將接下來將從資產留下來支付。這是無擔保債務,這意味著沒有抵押品保證至少一部分。此類別中的債券通常被稱為債券。
此類無抵押債券只有發行人的良好名稱和信用評級為安全。初級或次級債券專門針對其在支付訂單中的職位:他們的初級或下屬狀態,狀態意味著在違約事件時,他們只會在高級債券後支付。
5.保證和保險鍵
如果違約而不是抵押品,但由第三方不保證這些債券。這意味著在發行人不能c的情況下NTINUE要支付支付,第三方將接管並繼續對債券的原始條款進行良好。該類別的常見例子是由政府實體或由集團實體支持的公司債券支持的市政債券。
此類保險債券具有第二級安全級別,因為您擁有兩個獨立實體的信用評級,而不是一個依賴於保護債券的信用評級。但是,第二個實體只能提供與自己的信用評級一樣多的安全性,因此它不是100%的保險。仍然,保證或保險債券的風險低於非保險債券,因此通常將它們帶入較低的利率。保險債券將始終具有更高的信用評級,因為有兩家公司保證債券。但是,這種安全溢價以減少債券的最終產量降低。
6.可轉換鍵
一些公司債券發行人希望通過提供可轉換債券吸引投資者。這些只是債券持有人可以選擇轉化為普通股票股份。這些股票通常來自同一發行人並以預設的價格發布,即使股票的市場價格已經成長以來首次發行。
可換股債券的價格有點流暢,因為它們被評為公司的股價和銷售時間的前景。此外,由於這些可轉換債券給予投資者擴展的選擇,它們通常具有比相同尺寸的標準鍵的較低產量。
與恢復速率的相關性
企業債券或任何類似類型的安全性的恢復率是指債券總價值的金額。這包括利息付款和在發行人違約活動中可能會恢復的本金。此恢復速率通常表示為百分比,該百分比將其值與默認值的值相比進行比較。或者,更簡單地說:恢復速率是在默認情況下的公司債券的支付值。
恢復率廣泛歡迎,以幫助投資者估計虧損虧損風險的潛力,這通常表示為違約(LGD)的虧損。因此,例如,如果投資者正在考慮超過30%的債券投資(本金),則LGD將為70%。這意味著如果違約,估計支付將是本金的30%,或30,000美元。所以這個例子中的LGD是70,000美元。
恢復率可能與債券到債券和發行人發行方案有所不同。相關因素包括:
- 企業債券的安全類型:高等資歷債券和證券享受比從屬工具更高的恢復率。事實上,在發行人違約的情況下,債券的恢復率與其支付資助成正比(儘管行業和抵押品等因素也很重要)。堪薩斯城美聯儲銀行經濟學家NadaMora進行了一個示例研究和對不同債務工具的恢復率的比較,發現了以下結果。在將高級擔保債券與高級無擔保債券進行比較時,擔保債務回收率為56%,無抵押債務回收率為37%。一般而言,投資者可以指望高級擔保債務享受最高的恢復率。次級債務恢復率為31%,初級次級債務回收率最低為27%。1
- 宏觀經濟條件:有幾種宏觀經濟條件可以直接影響任何安全或公司債券的恢復率。這些包括整體違約率,當前經濟周期的當前階段以及一般流動性條件。例如,許多公司違約的經濟衰退可能會對安全的恢復率產生負面影響(在2008年金融危機中已經清楚地觀察到這一點)。
- 關於發行人的個人因素:公司本身有因素可能影響債券和安全工具問題的恢復率。其中包括其整體債務水平,股權水平和資本結構,名稱有幾個重要的。一般來說,它歸結為這一點:公司的債務到資產比率越低,恢復利率投資者的期望越高。
底線
公司債券或任何其他債務工具的任何投資者都應重視債務的安全分類。不同的安全類型在事件中直接鏈接到潛在的恢復速率公司的違約。此外,其他因素會影響回收率,也應考慮到任何階段。