偉大的公司投資於創新。那些滾動研究和開發的人（R＆D）傾向於產生比沒有的更大的利潤。但要小心：研發世界充滿了可疑的支出，不確定的結果和難以衡量的收益。因此，將研發支出進行盈利，估值並不簡單。

教程：基本分析

其自身的研發支出和盈利能力不保證盈利能力和強大的股票表現。當項目被認為成功時，一些公司在R＆D的情況下，有些公司看到支付。另一方面，即使在研發中每年投入大量資金，公司也可以遭受差的性能損失。

投資者需要評估的是研髮美元的生產力。為此，我想介紹一個R＆D返回度量，以衡量技術公司研發支出的盈利能力。被稱為研究資本或RORC的回報，公制有效地衡量了前一期間的研發支出產生的利潤比例，例如過去一年。

對於具有高rorc的公司來看，這是值得環顧四周的。公制顯示公司是否從新的研發支出中獲利。與此同時，它為投資者提供了近期研發投資是否有助於財務績效或公司是否只是沿著老年創新的慣例。

計算Rorcrorc告訴我們，在去年的每一美元的研發中產生了多少毛利。ROC的計算非常簡單：我們採取當年的毛利率，並將其除以前一年的研發費用。

該比例如下所示：

本年度毛利上年研發支出

分子或毛利潤通常位於本年度的損益表上。有時，公司選擇不明確國家在其損益表上進行毛利。如果是這種情況，我們可以通過減去從收入銷售的商品的成本來得出毛利。

與此同時，您通常會在損益表中找到一個公司的研發，但由於GAAP和IFRS會計標準之間的不一致，它們也可以在資產負債表上資本化。雖然兩種方法會聚，但存在差異應該被視為費用或資產。

使用毛利而不是營業利潤或淨利潤作為毛利，可以說，提供了公司研發努力所產生的增量盈利能力的最佳代表。該計算還假設R＆D的一年平均投資週期。因此，去年的研發支出轉向今年的新技術產品，生產今年的利潤。

測試Rorcto了解Rorc如何作為評估研發生產力的工具，讓我們在加利福尼亞州的一些知名科技公司（納斯達克：AAPL）和芬蘭的諾基亞公司（紐約證券交易所聞名：NOK）上嘗試它。對於每家公司，我們將根據2008財年的2008財年毛利率計算RORC，從2008財年研發支出。

根據Apple200910-K的，其2009年毛利率為131.4億美元。在其財務報表中，Apple提供了2009年和前兩年的研發支出。2008年，蘋果在研發上花了110.9億。應用RORC比率，您將看到每一美元在2008年在研發上花費的每一美元，它於2009年生產了11.84美元的毛利利潤。

AppleRorc=$13140億美元11.109億美元=每台研髮美元收購$11.84

應用相同的方法NG諾基亞2009年度報告，綜合損益表表明，蘋果公司生產的毛利潤為132.64億歐元。同樣的聲明表明，諾基亞2008年研發支出達59.68億歐元。這些數字表明，諾基亞為研發為準的每歐元生產了2.22歐元的毛利潤。2009年3月，一歐元兌換至1.32美元。

諾基亞Rorc=¬13.264億美元（17.508億美元）¬5.96.8億美元（78.77億美元）=¬2.22每次研發歐元的毛利率（每台研發4.44美元毛利）

它很明顯，在2009年，Apple的Rorc在同一時期大量優於諾基亞。為了解釋差異，您需要了解兩家公司技術業務的顯著差異。

Apple能夠利用其跨多個產品的研發，每個產品都有一個獨特的端銷-Mac桌面和筆記本電腦，iPod手持式娛樂設備iPhone手機，以及AppleTV產品。更重要的是，AppleTechnologies都是建造彼此的恭維。因此，R＆D投資說，可以增強iPhone操作系統，使其智能手機而且是其iPod觸摸設備。可以說，蘋果公司將相當集中的研發申請到廣泛的市場的能力是公司落後於公司的高回報研究資本。

相比之下，諾基亞代表了替代商業模式。諾基亞的研發努力跨越三個不同的軟件操作系統，這些系統僅受益於單一終端市場（移動手機）。因此，當諾基亞在單一產品上花費了額外的研發歐元時，它只受益於其整體手機機會的子集，而不是其它其他手機產品市場。

市場是否獎勵了高羅爾卡？在2009年的蘋果和諾基亞的股票審判似乎，市場似乎正在獎勵提供卓越的研究資本回報的公司。2009年3月底，Apple的股價約為113美元。同時，諾基亞，每股大約12美元。十五個月後，諾基亞在8.50美元的範圍內交易，而蘋果在250美元的價格匯率上迅速推動貿易。蘋果在上述時間段經歷的增長主要是紮實創新的結果和高回報研究資本。

結論當天結束，研發的生產力是推動技術公司利潤的原因，最終股價。RORC為投資者提供了一種跟踪技術公司研發生產力的有用方法，並為投資者提供了那些公司股價所在的線索。（在投資這些類型的小工具基金之前評估過去的績效。要了解更多，請參閱技術部門資金。）