有許多有吸引力的共同基金和基金經理，這對長期和短期視野進行了很好的表現。有時，性能可歸因於共同基金經理的卓越股票挑選能力和/或資產分配決策。在本文中，我們將總結如何分析共同基金的投資組合，並確定是否有特定的性能驅動程序。

portfolio分析

所有共同基金都有一個規定的投資授權，指定基金是否將投資大型公司或小公司，以及這些公司是否表現出增長或價值特徵。假設共同基金經理將遵守規定的投資目標。了解基金的具體投資授權是一個很好的開始，但還有更多的資金表現，只能通過時間更深入地挖掘到基金的投資組合來揭示。

扇區權重

有時基金管理人員將傾向於某些部門，因為它們在這些部門內具有更深層次的經驗，或者他們在公司中尋找的特徵迫使他們進入某些行業。如果他們沒有擴大投資網，對特定部門的依賴可能會使經理有限的可能性。

要確定基金的部門體重，我們必須使用雅虎或MSN等分析軟件或來源。無論如何如何獲得信息，投資者必須將基金與其相關指數進行比較，以確定基金經理在相對於指數上增加或減少其對特定部門的分配。該分析將在經理的過度/曝光範圍內揭示特定索引（相對於指數），以便獲得對基金經理的趨勢或績效驅動程序的額外見解。

分析可以簡單地作為列出基金和相關索引並排列出，並通過扇區分解。例如，對於一個大寫管理員，確定扇區依賴的最簡單方法是將基金的扇區故障放在標準普爾500/花旗集團的增長指數和標準普爾500/花旗集團值索引中。這兩項索引都表現出獨特的扇區故障，因為某些行業常規地屬於價值類別，而其他行業則屬於增長類別。技術稱為增長部門的技術將在S＆P/花旗集團增長指數中重量比標準普爾500美元/花旗集團價值指數更高。另一方面，作為價值部門的工業公司將在標準普爾500美元/花旗集團價值指數中具有比標準普爾500/花旗集團的增長指數更高。基金相對於這兩個指標的部門分解的比較將表明該基金是否符合其規定的任務，並透露任何超過或正在分配給特定部門。

此分析的關鍵是在當前執行它以及歷史數據，以確定基金經理可能擁有的任何趨勢。

歸因分析

有基金管理人員聲稱有一個自上而下的方法和其他聲稱具有自下而上的股票採摘方法的方法。自上而下表明基金經理評估了經濟環境，以確定全球趨勢，然後確定哪些地區或部門將從這些趨勢中受益。然後，基金經理將尋找有吸引力的地區或部門內的特定公司。

另一方面，在尋找公司投資時，忽略了自下而上的方法，忽略了大多數宏觀經濟因素。使用自下而上方法的經理將根據某些標準過濾整個公司的整個宇宙估值，收益，IZE，增長或這些類型因素的各種組合。然後，他們對通過每個階段的過濾過程的公司進行嚴格的盡職調查。

為了確定基於資產分配或股票採摘的基金經理是否實際增加了任何價值，投資者需要完成一個歸屬分析，該歸屬分析確定基金的資產配置驅動的性能與股票選擇驅動的性能。例如，歸因分析可以揭示經理對部門的投注不正確，但在每個部門都採取了最佳股票。使用此示例，此管理員應具有自下而上的方法。如果經理的授權描述了自上而下的方法，這可能是一個令人擔憂的原因，因為我們已經發現基金經理在資產分配（自上而下）做出了糟糕的工作。

讓我們看一下五個部門的投資組合，例如一個例子：

在下表中，我們將共同基金組合與其相關的基准進行比較，並確定投資組合的性能是歸因於資產分配（部門權重）與歸因於卓越股票採摘的程度。

在第一個圖表中，我們看到了五個部門中每一個的基金投資組合的扇區權重。該圖表中的第二列顯示了該產品組合中每個扇區的返回，第三列計算每個扇區對基金總回報（重量x返回）的貢獻。

步驟1：確定基金和索引的扇區權重。

第2步：通過將部門重量乘以劃分的返回來計算每個部門為基金的貢獻。重複索引。

第3步：通過將每個扇區的貢獻添加在一起來計算基金的返回率。重複索引。在這種情況下，該基金的期限為4.38％。第二圖表顯示了相關基準的相同計算。我們可以看到基準的總回報是3.55％，基金優於基準，以0.83％。

步驟4：通過從每個扇區的基金重量中減去每個扇區的索引權重來計算超重量。

步驟5：通過從每個扇區的Fund返回中減去每個扇區的索引返回來計算性能。請注意，該基金對部門的重量為30％，而基準只有20％的重量。因此，假設它將佔此勝過本行業的基金經理。我們可以從4.2％的返回率為4.2％，基金內的額為2％，而不是基準中同一部門的回報。現在這可能會有點棘手：基金經理在基準的部門返回6.2％，這是所有五個部門的最高次數，基金經理將正確選擇分配給部門1。但是，該部門內的安全選擇不是很好，因此，該基金只有4.2％的回報。

步驟6：通過將基準重量乘以性能差異來計算選擇歸因。

步驟7：通過將每個扇區乘以超重量來計算分配歸屬。

步驟8：通過將超重列乘以性能列來計算交互。

第三圖表顯示了分配和安全選擇貢獻的計算。在這個例子中，經理對超重部門的表現1的貢獻為0.62％，但經理確實較差的安全選擇，導致貢獻-0.4％。

最後一表顯示了正0.88％減去未解釋的-0.055部分的主動管理效果，導致主動管理貢獻為0.825％。

如您所見，此信息非常有用，可通過資產分配（自上而下）或安全選擇（自下而上）分析來確定經理是否正在推動性能。該分析的結果應與基金的授權和基金經理的進程進行比較。

底線

在分析共同基金的投資組合時，還有許多其他因素需要考慮。通過分析基金的部門權重和基金經理對績效的歸屬，投資者可以更好地了解基金的歷史表現以及如何在其他基金的多元化投資組合中使用。投資者還可以將投資組合分解為市場上限分組，並確定基金經理是否特別熟練採用一定規模特徵的公司。

投資者想要分析的任何因素或特徵結果可以對經理的技能提供有價值的洞察力，並進一步提升投資者的投資組合施工過程。理想情況下，投資者希望混合良好的分配器和良好的股票選擇者，以及在某些部門中具有不同專業級別的基金管理人員。這種類型的分析雖然耗時，但可以提供正確構建投資組合所需的信息。