許多固定收入的球員似乎在代碼中發言。它們使用ABX，CMBX，CDX，CDS，MB和LCDX等術語。他們在地球上談論什麼？本文將解釋信用衍生指數的字母湯，並讓您了解市場參與者可能會使用它們的原因。

挖掘到衍生物

要了解信用衍生指標產品，首先需要知道信用衍生物是什麼。衍生品是一種擔保，其價格取決於或來自一個或多個潛在資產。因此，信用衍生品是一種安全性，其中價格取決於一個或多個潛在資產的信用風險。

這是什麼在外行的條款中的意思？

信用衍生物，而安全性不是物理資產。因此，債券不僅僅是購買和銷售的衍生物，也不是債券。通過衍生品，購買者進入合同，使他們能夠參與潛在的參考義務或物理安全的市場運動。

信用默認交換

信用默認交換（CDS）是一種信用衍生物。單名（只有一個參考公司）首先於1994年創建了信貸違約次數，但在十年結束時，沒有任何重要卷交易。第一個CDS索引是在2002年創建的，並基於一籃子單發士信用違約掉期。當前索引稱為信用默認交換索引（CDX）.1

由於名稱意味著，在單個名稱CD中，基本資產或參考義務是一個特定發行人或參考實體的紐帶。你可能會聽到人們說CD是“雙邊合同”。這只是意味著交換貿易有兩方：保護的買方和保護賣方。如果CDS的參考實體經歷了所謂的信用事件（例如破產或降級），保護者的買方（為該保護支付保費）可以從保護賣方接收付款。這是可取的，因為這些債券的價格將因負信貸事件而遭受的價值減少。還有物理，而不是現金，貿易解決方案，其中基礎債券或參考義務實際上是從保護賣方的保護者的保護。

有點令人困惑但重要的是要記住，通過信用違約掉，購買保護是短暫的，銷售保護很長。這是因為購買保護是銷售參考義務的代名詞。購買保護腿的市場價值像笑一樣因為隨著CD的價格下降，交易的市場價值上漲。銷售保護腿的相反是如此。

主要索引

信用衍生品空間中的主要可交易基準指數包括CDX，ABX，CMBX和LCDX。投資級（IG），高產量（HY），高揮發性（HVOL）和新興市場（EM）之間分解了CDX指數.1例如，CDX.NA.HY是基於籃子的指數北美（NA）單名高產信用違約掉掉

CDX指數卷在每六個月中，其125個名稱以適當的方式輸入並留下索引，例如，如果一個名稱從“低於投資等級”升級為IG，則它將從HY索引轉向IG重新平衡發生時的指數。

ABX和CMBX是兩家證券產品的信用違約次數的籃子：資產支持證券（ABS）和商業抵押貸款支持證券（CMBS）。ABX基於ABSHomeEquityLoans，以及CMBS中的CMBX.45所以例如，TickerABX.HE.AA表示基於20個ABSHomeEquity（HE）信用額度的索引交換其參考義務是“AA的債券”.6對從“AAA”到“BBB-”的評分有單獨的ABX指數.7，CMBX也被評級分解為索引，但基於籃子參考CMBS證券的25個信用違約掉期.8

LCDX是一種信用衍生物索引，其中籃子由單名組成，僅限貸款信用默認交換。提到的貸款是槓桿貸款。籃子由100個名稱組成.9雖然銀行貸款被視為擔保債務，但通常在槓桿貸款市場貿易的名稱是較低的貸記。（如果他們可以在正常的IG市場中發出，他們會。）因此，LCDX指數主要用於尋找高產債務的人。

所有上述指數都是由IHSMarkit.10給予這些指標的工作，他們必須有足夠的流動性。因此，發行人從最大的經銷商（大型投資銀行）有承諾，為市場提供流動性。

如何使用索引

不同的固定收入參與者以不同的原因使用各種指標。他們也會因其採取的交易的哪一側而變化：購買保護或銷售保護。對於投資組合經理，如果您想要對沖的特定曝光，則單名信用默認掃描很棒。例如，讓我們說，由於發行人的信貸惡化，您擁有您認為將遭受價格下降的債券。您可以使用單名CDS購買該名稱的保護，如果債券的價格下降，則會增加價值。

但是，更常見的是，用於使用信用衍生索引的投資組合管理器。讓我們說你想獲得高產行業的接觸。您可以在CDX.na.hy進入銷售保護貿易（如果您從早些時候記得，那麼，將有效地在高收益率下運作。這樣，您不需要對某些學分有意見;您不需要購買幾個債券，任何一個交易將完成這項工作，您將能夠快速進入並退出它。這突出了指數和衍生物的主要優勢一般：指數的流動性特徵在市場壓力時期是一個優勢。通過CDS指標，您可以快速增加或減少暴露於廣泛的類別。而且，與許多衍生品一樣，您在進入交易時不必捆綁您的現金。

一些市場參與者根本沒有對沖;他們猜測。這意味著他們根本不會擁有基礎債券，而是將進入赤身裸體的信貸衍生作用。這些投機者通常是對沖基金，這與大多數其他資金都有相同的限制和槓桿。

底線

誰是證券化產品指標的典型用戶？這可能是一個投資組合經理，期望快速獲取或減少對該細分市場的暴露，或者可能是另一個市場參與者，例如發布家庭股權貸款的銀行或金融機構。雙方都可以在他們的對沖策略中使用ABX。

正在製定新的信用衍生品。需求將決定下一步創新的內容，因此跟踪諸如IHSMarkit等工具總是一個好主意。